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周二下午，澳联储（RBA）宣布降息25基点，将官方利率下调至3.80%，这不仅是后疫情时代降息周期中的第3次降息，也是为将近1200多万背负房贷的澳洲“房奴”带来的及时雨。

虽然本次降息符合市场预期，但是同样作为在疫情期间启动量化宽松（QE）的经济体，澳洲启动降息周期，以及降息的速度都远远落后于美国、英国、欧洲，甚至新西兰。

那么，按照目前的经济前景和就业市场条件来判断，澳洲居民还能迎来几次降息呢？另外，从经济的角度来看，澳联储为什么一直在调整货币政策（加息、降息）时“优柔寡断”？

我们先来看澳联储行动迟缓的原因，在此基础上，我们可以大致预测本次周期中剩余的降息次数。

首先，与欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）相比，澳联储在本次降息周期中仅降息了3次，而欧洲央行和英国央行则已经分别降息8次和5次。

对于央行而言，阻碍降息的首要原因就是通货膨胀率一直难以回落。

澳洲统计局（ABS）数据显示，澳洲通货膨胀率一直高于大部分西方发达经济体。以2024年第三和第四季度为例，欧元区通胀率已经回落至2%附近，而澳洲却保持在3%左右，直到2025年第二季度才回归到2~3%之间。

欧元区通胀率一览

一旦提前降息，将立刻导致恶性通胀死灰复燃。

那么，为什么澳洲的通胀率一直下不来呢？

除了澳洲远离近年来在全球范围内不断升级的地缘政治冲突以外，本地的就业市场还额外火爆——在过去几年内破纪录入境的海外劳动力，一直在不断填补澳洲本地劳动市场的就业缺口。

这些劳动力，无论签证类别和身份，在帮助澳洲创造经济价值的同时，也需要为自己的生活进行开支，所以，也从消费端刺激经济增长。而作为GDP中的一个重要类别，消费（Consumption）占到了澳洲经济增长的51.3%（2025年第一季度数据）。

可见，不仅劳动力市场热火朝天，通货膨胀更是在消费端的不断刺激下难以回落。那么降息，自然必须推迟。

第二大原因，就是澳洲的极为独特的经济结构。

统计局2025年数据显示，澳洲的房地产市场总值达到了11万亿澳元，是经济总产值（GDP）的4.5倍，与此同时，民用住宅占到了澳洲家庭（2600余万人）56.3%的财富总值。

在这些巨大的财富中，尚未偿还清的房贷又占到了2.3万亿澳元，加上高达185%澳洲家庭债务与收入比——相当于每赚到1澳元，负债就会上升1.85澳元。

另外，超过60%的澳洲房贷属于浮动利率（或短期固定利率）。

换句话说，任何货币政策的调整，都将对澳洲百姓造成巨大影响。再考虑到澳洲平均房价在过去20年间的飞速上涨——悉尼和墨尔本的中位房价分别上涨了3.4倍和2.7倍到达149万和98万澳元。

那么加息和降息，对于澳洲百姓的生活负担、可支配收入和房价，都将产生显著的蝴蝶效应。

特别是降息，一旦操之过急，很可能会引发房价的恶性反弹，进一步加剧已经持续多年的住房危机。

在梳理清楚了澳联储不敢轻易降息的原因后，我们来看本次降息对澳洲家庭究竟能减少多少压力。

数据显示，以一份价值60万澳元的浮动利率贷款为例，自澳联储从2024年末启动降息周期，并将官方利率从4.35%下调至目前的3.80%，每月按揭一共累计减少约300澳元。

如果只看本次25基点降息的话，那么一份50万澳元房贷的月供可以减少约75澳元。

相反，降息这把双刃剑对依赖利息生活的群体来说，显然会造成负面影响——存款利率下降带来的利息减少，将对低收入群体带来更大的生活压力。

下一个问题：既然第三次降息已经落地，而澳洲的劳动力市场也出现迅速降温（失业率在7月出现明显上升），那么澳联储还会降息几次呢？

2022~2025年间澳联储官方利率变化一览

对于这个问题，目前金融市场中的经济学家和投行意见并不统一，比如澳新银行（ANZ）认为本周期内只剩1次降息，而股票经纪公司BetaShares的首席经济分析师则认为至少还有3次。

这些大相径庭的预测其实并不奇怪，因为无论是银行还是金融市场参与者（比如投行和其他金融机构），其核心业务的所在就决定了预测和分析的出发点。

所以，抛开噪音，真正能够帮助判断剩余降息次数的，其实就是“中性利率”（Neutral Rate）。

所谓中性利率，是指既不刺激经济扩张，也不导致经济收缩的利率水平。

那么怎么找中性利率呢？其实很简单，就是不同央行制定的不同通胀目标，因为只有当利率和通胀率相吻合时，经济才会处于最“和谐”的阶段。

换句话说，只要没有极端经济事件爆发，那么澳联储的利率目标就不应该偏离通胀目标（2~3%）。而通过目前资本市场的计价来看，在今年11月降息1次，明年2月和5月再分别降息2次，将本周期的最终利率下调至2.85%，将是符合这一逻辑的结果。

除此之外，此前一直阻碍澳联储降息的另一个关键变量——特朗普在4月份提出的“解放日关税”，迟迟未能落地，导致各国惨遭征收关税的中央银行难以估算对本国经济的影响。

然而，随着90天关税缓冲期的结束，关税已经纷纷落地，扫清了央行制定货币政策时的不确定性。

所以，理性看待澳联储降息，我们应该会在2026上半年内再迎来4次降息。这一看似缓慢的过程，不仅会逐渐减少成千上万贷款家庭的经济负担，同时也为澳洲经济中流砥柱的地产行业的稳定性，提供了重要保障。

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